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“有些投资者持有的债券额度可能不高，认为发行人这么个大公司可能不差这点资金，所以坚持不回售，以便于落袋为安。”北京一家大型券商债承人士表示，“但很多时候发行人确实在某个时点能够支付的资金非常有限，只能付出利息而付不了本金。”“当然也有一些中小持有人对发行人的信任度不高，本身就是做垃圾债投机的，担心发行人逃废债，所以坚持要求回售。”一位参与垃圾债投资的专业人士表示。

在《关于人民法院审理民间借贷案件的若干意见》中规定，出借人不得将利息计入本金谋取高利。审理中发现债权人将利息计入本金计算复利的，其利率超出规定的限度时，超出部分的利息不予保护。一方以欺诈、胁迫等手段或者乘人之危，使对方在违背真实意思的情况下所形成的借贷关系，应认定为无效。借贷关系无效由债权人的行为引起的，只返还本金；借贷关系无效由债务人的行为引起的，除返还本金外，还应参照银行同类贷款利率给付利息。

原油方面布伦特原油跌破70.70美元/桶支撑位后，于67.10美元/桶附近完成了一波修正下行。支行油价形成了一个新的盘整区间，并反弹突破该区间。本交易日可能启动新一轮涨势，初步目标看至69.13美元/桶。而支行可能形成新一轮下行趋势，目标指向68.06美元/桶水平，触及该点后料再度启动一波上行趋势，目标看至71.30美元/桶。

联邦利率期货暗示，美联储9月会议降息50个基点的概率为三分之一，预计到明年底利率将降至1%。一些分析师认为，对一些央行将采取刺激措施的预期亦令周五美股市场得到支撑。此外，投资者还在密切关注国际贸易关系的进展。经济数据面，美国商务部报告称，美国7月营建许可年化数字为133.6万幢，市场预期127万幢。7月新屋开工年化数字为119.1万幢，市场预期125.7万幢。6月新屋开工数字从原先公布的125.3万幢修正为124.1万幢。

后续配置待观察不过，政策后续仍待观察。7月19日下午国开债招标，5年期比预期低4bp，加返费比二级低6bp，7年期也低于预期4bp。一位固收人士表示，债市早盘对央行政策对利率债的影响解读为利空，下午利率债需求大增，应该是交易盘和配置盘叠加的结果。从销售反映的情况来看，配置盘比较多。

第五步，2014年6月1日，将电信业纳入试点；第六步，2016年5月1日，全面推开营改增试点，实现增值税对货物服务的全覆盖，营业税退出历史舞台；第七步，2017年7月1日，取消13%的税率，四档税率简并至三档，原按13%征税的与居民生活、农业生产、文化宣传相关的23类货物改按11%征税，构建更加公平、简洁的增值税制度；