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1.4 策略应对：紧抱“弱周期和早周期”，短期增配高股息板块从投资策略的角度，如何应对港股因美债利率曲线倒挂引发的短期负面影响？从大类资产角度，买入黄金可能是一个不至于让投资者受损的选择，但并没有更多证据表明黄金价格和美债利率倒挂的必然联系；短期内，最佳的选择仍然是看多波动率，享受“不确定性中的确定性”。

最近听见有的领导说要像尊重科学家一样尊重企业家，这非常鼓舞人心，我相信我们企业家也能把握好这个机遇，同时我们要问自己，我们是否真正有企业家的思想、企业家的格局、企业家的情怀。社会尊重我们不是因为我们会赚钱，而是我们会花钱，我们会用钱，我们懂得如何用钱去改变和影响世界，用钱去如何完善社会完善社区和完善未来。

2、战略预见问题。战略方向市场环技术战略的失误，核心技术是买不来的，必须自己来做到。像汽车、高铁和三峡工程战略路径的比较。战略定位方面，中国汽车产业和国外汽车产业定位不一样，我们用战略结果、战略过程是错误的，高起点、大规模、专业化，这些保证了我们的高定位，日本和法国当年在戴高乐时期，技术积累从低端到高端，而我们一开始就不可能是高起点。中国企业的高定位，后来者定位原则，你可以研究福特、丰田、现代、奔驰，都有这样一个过程，从小到大、从低到高的过程。电动车是个特例，特斯拉是个特例。我们中国传统大企业原来的定位太高，像荣威一开始是高定位30多位，而现在被RX5给救了，于是逐渐沉了下来，回归从低端到高端，从小到大的过程。现在最大的问题是奇瑞，奇瑞的高端化太早了，太早高端化就脱离了原来的能力。战略长度不够，我们现在了解中国汽车产业的战略目标是10年，丰田2015年推出2050年战略，这个像下棋一样，下棋你看5步，人家看10步，你是打不过人家的，但如果拉的太长看不到未来也是不行的。

春节后的3个交易日中，沪指大涨超过200点，昨日收复2700点，此前沪指在2700点以下运行已有4个月了。截至昨日收盘，上证综指报收于2721.07点，上涨49.18点，涨幅1.84%；深证成指报收于8171.21点，上涨161.14点，涨幅2.01%；创业板指报收于1357.67点，上涨25.4点，涨幅1.91%。在指数大涨的同时，成交量也持续放大，昨日两市共成交4737亿元，市场活跃度恢复至2018年4月下旬的水平。

● 风险提示：美元、美债收益率大幅上行；国内信用政策持续收紧；盈利不达预期本周港股走势“先扬后抑”，恒生指数和恒生国企指数分别上涨0.35%和0.08%。板块方面，本周地产链及相关消费个股表现较好，电讯和公用事业板块领跌。本周国内政策和经济运行较为平稳，但海外事件较为密集。3月美联储FOMC议息“一鸽再鸽”，点阵图预示2019年不再加息，并宣布了9月份结束缩表的时间表，联储货币政策转向宽松已成定局；而后欧洲发布了远远低于预期的PMI数据，引发投资者对全球经济加速衰退的担忧，而美国3个月和10年期债券收益率出现“倒挂”，使得美股周五遭受了近期最为显著的一波下跌。美债利率曲线“倒挂”对美国经济和货币政策意味着什么？美债利率倒挂后，对大类资产和港股有何影响？本期策论我们将从历史经验中寻找线索。

美债期限利差是判断美国经济衰退和联储加息是否终止的前瞻指标。我们在18年12月7日报告《渐入佳境》中提出，历史上10年期-2年期美债收益率倒挂后，美国PMI回落，GDP增速下降，美联储从加息过渡到降息。当前阶段，联储再度紧缩的必要性极低，而3月份FOMC议息已确认了加息缩表周期的提前中止。